5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板块(kuài)作(zuò)为老(lǎo)赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的(de)业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的(de)影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在(zài)一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增(zēng)量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的(de)年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发(fā)展(zhǎn)，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的(de)综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足(zú)县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出(chū)要(yào)加折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗强医疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗p>

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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