5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭，区(qū)间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(j热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭iā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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