国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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