自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā紫菜是不是海鲜)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名(míng)的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎ紫菜是不是海鲜n)不多的(de)经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事紫菜是不是海鲜件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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