四大国有银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今年以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民币(bì)存款利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增(zēng)速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符(fú)合(hé)推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需(xū)要看到的(de)是(shì)，本(běn)次调(diào)降中协(xié)定存款更多(duō)是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对特(tè)定(dìng)存取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定存款在(zài)银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为例(lì)，常年只(zhǐ)占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据看，我(wǒ)国(guó)实(shí)际利(lì)率总体保持在(zài)略低于潜在(zài)经济增(zēng)速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句年4月，市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调(diào)。李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必(bì)要性来看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且完成存款利(lì)率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有(yǒu)银(yín)行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金融市(shì)场研究(jiū)员还(hái)关注到的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加及风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居(jū)民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市场(chǎng)供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同(tóng)银行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利率下调带(dài)来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域(yù)风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次(cì)调降利率(lǜ)也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了(le)两大信号(hào)，一是(shì)减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎ描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句n)端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本(běn)补充能力；二(èr)是(shì)减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范银行业存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行(xíng)负债(zhài)成本。当前银行净利差(chà)空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银行盈利、补充净(jìng)资本、降低(dī)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席(xí)分析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于规(guī)范协定(dìng)存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降(jiàng)银(yín)行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观(guān)团队表示(shì)，现实中，存(cún)款利(lì)率下调有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是一个(gè)重要的、阶(jiē)段性目(mù)标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对(duì)促销费(fèi)无疑有(yǒu)一(yī)定(dìng)的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币(bì)政策进(jìn)一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调(diào)降意(yì)味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确(què)定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的(de)货币(bì)政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。国泰(tài)君(jūn)安董琦关(guān)注到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需(xū)压力(lì)没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对(duì)经济修复带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水平的调(diào)降(jiàng)还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的(de)观点也不谋而合——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步降低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上(shàng)述大型银行金融(róng)市(shì)场研究员认为(wèi)，需(xū)要看到的(de)是，目前经济处(chù)于修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不平(píng)衡(héng)问题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持信贷(dài)总量适度增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充(chōng)裕情况下(xià)，更(gèng)加(jiā)倚重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支(zhī)持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱(qián)会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观(guān)点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知(zhī)存(cún)款及协(xié)定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款介于定活期存(cún)款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但(dàn)比定(dìng)期(qī)存(cún)款存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个(gè)期限(xiàn)，支取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行，即可按实(shí)际存期(qī)及支(zhī)取日相应币(bì)种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天和(hé)7天(tiān)期(qī)通知存款的基准利率分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开立一个具有结算和协定(dìng)存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户(hù)中(zhōng)超过该额(é)度的部(bù)分按协定存(cún)款利率(lǜ)单独计息的一(yī)种存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面(miàn)向(xiàng)企业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业(yè)务，但都(dōu)有一定的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观(guān)点(diǎn)是，总体来看，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一(yī)定的(de)利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期(qī)服务业(yè)修(xiū)复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才(cái)会带动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一(yī)定(dìng)规模的超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济(jì)复苏(sū)。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：中国书画艺术 描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句