在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经AP建军是哪一年P了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比(bǐ建军是哪一年)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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