昨夜，美国(guó)银行股持续(xù)暴跌(diē)，内外(wài)盘商品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三(sān)大(dà)指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共(gòng)和银行股价(jià)重挫，盘中一度(dù)跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至(zhì)50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导致美国(guó)国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期(qī)市场利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦基金(jīn)利(lì)率高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性约为80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份(fèn)加息几乎是肯定的(de)，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了大幅(fú)降低(dī)加息的可能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后美联储降息(xī)的押注有(yǒu)所(suǒ)增加，他们(men)预计到(dào)年底联邦基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石(shí)指(zhǐ)数期货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)几乎(hū)全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登(dēng)将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白(bái)宫(gōng)称：众议(yì)院(yuàn)共和党人必须在没有任何要(yào)求和条件(jiàn)的情(qíng)况下(xià)打消违约的可能性，并解(jiě)决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债(zhài)务上限问(wèn)题和(hé)削减支(zhī)出捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)计(jì)划，要(yào)将债务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同(tóng)时还(hái)要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会(huì)不提高政(zhèng)府的债务上限，由此(cǐ)产生(shēng)的债务(wù)违约(yuē)将在(zài)美(měi)国引发一场(chǎng)“经济(jì)灾难”，使未(wèi)来(lái)几年(nián)的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当天(tiān)表示(shì)，债务违约将导致失(shī)业率上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会的一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来(lái)的投资成(chéng)本。如(rú)果不提(tí)高债务上限，美(měi)国企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能无(wú)法向(xiàng)军人(rén)家庭和依赖社会保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任(rèn)美(měi)国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每(měi)一代(dài)人都(dōu)要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而(ér)出的时分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导刻，为(wèi)了他们的基本自由挺(tǐng)身而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总统的原因。加入我们(men)，让(ràng)我们完成这项任(rèn)务(wù)。”拜登还附(fù)上了一段视(shì)频(pín)。

　　法新社分(fēn)析(xī)称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时，这位资深(shēn)民主党(dǎng)人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党(dǎng)人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人(rén)中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货(huò)交(jiāo)易(yì)所公布劳动节(jié)期间有关工(gōng)作(zuò)安排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，黄金期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，国(guó)际铜期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合约的交易保证金标分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边(biān)市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金标准和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复(fù)至(zhì)调整前(qián)水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价(jià)的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为6％，套期(qī)保值交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)7％，投(tóu)机交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢复至节前(qián)标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关(guān)品种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期(qī)货各(gè)合(hé)约的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期货的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业(yè)硅品种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格(gé)走势背离，期货主力(lì)LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货分析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主要原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支(zhī)撑(chēng)；三是(shì)近(jìn)期降雨导(dǎo)致调运(yùn)不便(biàn)；四(sì)是“五一”假期需求(qiú)支(zhī)撑。不过，盘(pán)面主要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下(xià)跌(diē)的(de)主要(yào)逻辑依旧在于(yú)产业基本(běn)面偏弱(ruò)的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量(liàng)增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货价格同(tóng)时上(shàng)涨。然(rán)而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时(shí)，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货(huò)盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪(zhū)分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当(dāng)于(yú)正(zhèng)常保有量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依(yī)旧(jiù)处于高(gāo)位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰(zǎi)企(qǐ)业库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应(yīng)宽松(sōng)大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍(shào)，从(cóng)月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今(jīn)年2月(yuè)全国新生仔(zǎi)猪(zhū)数量各月环(huán)比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少对应到今(jīn)年(nián)7月生(shēng)猪出栏供给相对充(chōng)足。从出(chū)栏(lán)体(tǐ)重来看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预计二(èr)育猪源仍(réng)将支撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前(qián)生(shēng)猪养殖逐步向规模(mó)化、集(jí)团化方向发(fā)展，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存(cún)栏量明(míng)显(xiǎn)高于(yú)去年同期，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能”目标细(xì)化为“强化以能繁母猪为主的(de)生(shēng)猪产能(néng)调控(kòng)”，将全(quán)国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容(róng)率为31.9％，明(míng)显高于(yú)去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平(píng)将(jiāng)抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总(zǒng)结(jié)为持(chí)续向(xiàng)好发展态势(shì)，政(zhèng)策引导及市(shì)场(chǎng)预期向好，加上居(jū)民收(shōu)入增(zēng)加、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不温不火。目前看(kàn)，今(jīn)年生(shēng)猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要(yào)在于冻品入(rù)库以及二(èr)育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看(kàn)并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计(jì)需求再次回归(guī)至低(dī)迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出(chū)栏计划(huà)或继(jì)续增加，市场整体处于供(gōng)大于求(qiú)状态(tài)，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后(hòu)或继续回落为(wèi)主(zhǔ)，盘(pán)面升(shēng)水状态下短(duǎn)期缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓君看来，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前(qián)，终(zhōng)端(duān)备货启动，集(jí)团场缩(suō)量挺价，支撑猪(zhū)价(jià)短线反弹。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前(qián)距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金(jīn)已(yǐ)经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持(chí)低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度(dù)二次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或(huò)好于一季(jì)度(dù)。按照官(guān)方能繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步(bù)增加(jiā)的阶(jiē)段，并于10月份达到(dào)理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比(bǐ)下降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家(jiā)良好调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪(zhū)价不具(jù)备持续(xù)大(dà)幅上涨的(de)基础(chǔ)条件。在(zài)国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈(liè)的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定(dìng)成(chéng)本，择机(jī)卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需(xū)求端的扰动(dò分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ng)，一方面，印度洗船事件为盘面带来(lái)了压力；另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来(lái)从而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担(dān)忧则(zé)进(jìn)一步(bù)加速了盘面下(xià)滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概(gài)率将小于第一波(bō)，短期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关(guān)因素的(de)梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析(xī)师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场延续(xù)了产地(dì)未(wèi)来供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别(bié)为995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易(yì)日(rì)均有(yǒu)20美(měi)元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结(jié)构也(yě)显示(shì)出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可能(néng)放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需偏(piān)宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产量后得到(dào)强(qiáng)化(huà)。数据显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均(jūn)季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已步入增(zēng)产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库存超预期(qī)下(xià)降至(zhì)167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨(dūn)，充(chōng)足的库(kù)存和竞争油脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份(fèn)工(gōng)作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预计开(kāi)始小幅(fú)度累(lèi)库，且随着复产利多增(zēng)强和出口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后期马(mǎ)棕继续面临(lín)累库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置(zhì)，其中棕榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题仍(réng)未(wèi)解决(jué)。截至3月(yuè)末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目前已经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口(kǒu)偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在(zài)历史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库存(cún)为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费进一(yī)步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚(yà)天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)持(chí)续(xù)干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈(lǘ)油(yóu)尚存(cún)利多(duō)因(yīn)素(sù)支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数(shù)量(liàng)将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐(zhú)步恢(huī)复的(de)大势，国内(nèi)库(kù)存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来供(gōng)应充裕(yù)的预期基本一致。天气(qì)情况有所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚(yà)与印(yìn)尼步(bù)入增产(chǎn)周期(qī)，供应(yīng)增加而(ér)出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负(fù)值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一定支撑(chēng)，价格(gé)或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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