5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币(bì)政策走向等，记者采访了(le)招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经济(jì)学(xué)家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下半年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压(yā)力较(jiào)大且存(cún)款持(chí)续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三，企业和(hé)居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生(shēng)了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月(yuè)利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和(hé)股份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更多(duō)是延(yán)续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅(fú)度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需(xū)决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境(jìng)，一方面也代(dài)表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后(hòu)复(fù)苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力(lì)不(bù)强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需(xū)要(yào)财政政策产业(yè)政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自(zì)律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进一步(bù)强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国(guó)有大型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行(xíng)息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行息差(chà)压力大(dà)是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资(zī)金集中在银(yín)行(xíng)存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低的银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协(xié)定存款(kuǎn)占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资(zī)产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压(yā)力倒(dào)逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步(bù)调降的(de)预期。一(yī)方面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民(mín)币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力不(bù)足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下(xià)降(jiàng)，存款付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(tóu)资(zī)。短期看，存(cún)款利(lì)率下调(diào)带(dài)动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应该如(rú)何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分(fēn)的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平(píng)还(hái)是从(cóng)信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会(huì)议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的(de)个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业(yè)知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的(de)人(rén)士可通过理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择(zé)适合自(zì)己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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