金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行(xíng)4月份(fèn)国民(mín)经济(jì)运行(xíng)情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预(yù)期(qī)，尤(yóu)其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人(rén)、国(guó)民经济综合统计司(sī)司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了(le)0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品价格的回落(luò)。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体(tǐ)是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季(jì)，猪肉(ròu)价格(gé)下行，也带动了食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大(dà)。今年以来，受到世(shì)界(jiè)经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于回落，对(duì)国内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格(gé)输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国(guó)内部(bù)分耐(nài)用消费品降价(jià)促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格环(huán)比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比基数(shù)走(zǒu)高(gāo)。上年(nián)同期受到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国(guó)际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食(shí)品和(hé)能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前(qián)相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服务需求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟(gēn)过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来随(suí)着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格(gé)回升也会(huì)推(tuī)动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理(lǐ)的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响(xiǎng)因(yīn)素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一是国际(jì)输(shū)入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗商品价(jià)格与(yǔ)国(guó)际市场联系比(bǐ)较紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢(huī)复(fù)乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和(hé)天然(rán)气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场(chǎng)需求不足。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格(gé)有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市场进入(rù)淡季，价格降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在(zài)恢(huī)复(fù)中，价格出现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下(xià)拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国际(jì)输(shū)入性影(yǐng)响还会(huì)持续(xù)，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格(gé)短(duǎn)期下行情(qíng)况(kuàng)还(hái)会延(yán)续。但是随着国(guó)内经济恢(huī)复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行(xíng)报(bào)告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，昨天央行发(fā)布(bù)的(de)一(yī)季度货币政策报告(gào)也提及(jí)通(tōng)缩。报(bào)告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于(yú)温和(hé)区间。过去一(yī)年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客(kè)观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在(zài)稳经济一(yī)揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在(zài)较高(gāo)景气(qì)区间(jiān)；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有个过程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的(de)转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别(bié)是汽车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居民(mín)出(chū)现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价(jià)一度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速(sù)走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今(jīn)年(nián)也(yě)存在高基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二(èr)季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今年二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右(yòu)的高(gāo)基(jī)数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进(jìn)一步(bù)显现，市场机制(zhì)发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退。我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转，不(bù)符合(hé)通缩(suō)的特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平(píng)衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波(bō)动(dòng)的滞后(hòu)指标，不能仅以(yǐ)物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚(gāng)开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚(shàng)不(bù)明显，使得物价指标低位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长期资(zī)金(jīn)来源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的(de)经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初(chū)以(yǐ)来物(wù)价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动(dòng)相关服务、衣着(zhe)等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政策托(tuō)底无(wú)用？周期启动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系(xì)、而(ér)不(bù)是非银金(jīn)融机构，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带(dài)来(lái)的居(jū)民与企业之间信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同(tóng)，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱(qū)动(dòng)和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信用派生自去年9月(yuè)以来持续改善(shàn)，而(ér)房地(dì)产相关(guān)融资(zī)拖累总体信用派(pài)生。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用扩(kuò)张以房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效社融从宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市(cóng)去年(nián)9月开始持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生(shēng)带(dài)来的经济效(xiào)应(yīng)不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派(pài)生对企业行为(wèi)的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产(chǎn)相关融资(zī)显著(zhù)弱于以往，使得制造(zào)业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派(pài)生和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易(yì)产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节(jié)效应(yīng)”带来的(de)经济波(bō)动(dòng)，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多(duō)在(zài)2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观(guān)数据(jù)屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消(xiāo)费，后半(bàn)程靠(kào)居(jū)民消费能力的恢(huī)复。出行意(yì)愿的持续(xù)改善、企业(y宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市è)经营(yíng)活(huó)动正常化等(děng)，皆指向(xiàng)场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消(xiāo)费的正循(xún)环(huán)。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的“积极(jí)”信号也(yě)在累积(jī)。地(dì)产大(dà)周(zhōu)期向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条修(xiū)复会(huì)弱于传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地区收(shōu)入修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定低能(néng)级城(chéng)市需(xū)求。宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市p>

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