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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上(sh大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗àng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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