如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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