当前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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