5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

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　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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