银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发(fā)了(le)经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储加息(xī)并不会因经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银(yín)行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负(fù)责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息(xī)方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘(zhān)性极(jí)强的(de)通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们(men)最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济(jì)严(yán)重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心的(de)下降和(hé)最(zuì)近的美国居民(mín)部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国(guó)居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪(xù)的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到(dào)降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部门(mén)应对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资(zī)产难以(yǐ)出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份(f城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌èn)议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区(qū)间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色(sè)金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了(le)需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分(fēn)下(xià)游(yóu)加(jiā)工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品库(kù)存较(jiào)往年(nián)出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(b城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ìng)不支持(chí)价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复(fù)苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的(de)市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市(shì)场对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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