本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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