当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(n触动的意思解释，颇受触动的意思éng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客触动的意思解释，颇受触动的意思户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解触动的意思解释，颇受触动的意思(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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