在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近1肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的0年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行(xíng)肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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