自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非(fēi)择时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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