国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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