别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你-中国书画艺术

别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商股息(xī)率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高(gāo)的分红(hóng)也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础(chǔ)设施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

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　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特(tè)估(gū)”重点(diǎn)关注(zhù)哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(yè)之一，近(jìn)年(nián)来经(jīng)历了行业(yè)调(diào)整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革(gé)推动造船企业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步(bù)实(shí)现结(jié)构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下(xià)行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回(huí)报计(jì)划(huà)，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你rong>3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红的(de)板块，当前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空(kōng)间较大。