财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(j一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mliào)不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlyè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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