国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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