5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度(dù)的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经(jīng)营数据来(l晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军ái)看，除(chú)去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中的(de)增量(liàng)大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(chuán)统药企必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市(shì)三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较(jiào)大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关的(de)基层(céng)医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息设备(bèi)和心(xīn)血(xuè)管耗材(cái)相关(guān)的(de)板块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速(sù)进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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