本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过去嫦娥二号拍到外星人已经证实(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地嫦娥二号拍到外星人已经证实，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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