当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

抓蚯蚓真的能赚钱吗　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万抓蚯蚓真的能赚钱吗(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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