金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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