大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(m亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成en)的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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