美国债务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间(jiān)5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和预算的(de)法(fǎ)案(àn)，隔日(rì)参(cān)议院通过(guò)，根据法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到(dào)上限制(zhì)约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债务违(wéi)约(yuē)。根据美国国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其(qí)国内(nèi)生(shēng)产总值比例已超(chāo)过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以(yǐ)来，美国已103次调整(zhěng)债(zhài)务上限(xiàn)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址，尽管未曾(céng)出(chū)现过实质性债务违约(yuē)，但债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制(zhì)作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)将更具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美(měi)联储的货币(bì)政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美(měi)国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及法定(dìng)上(shàng)限，每次(cì)债务(wù)上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈(tán)判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数(shù)则跌至年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美(měi)国彻(chè)底违约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场担忧(yōu)发生发生违(wéi)约，很多国家和行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对(duì)于(yú)美国和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和具吸(xī)引力(lì)的相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催(cuī)化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增(zēng)长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振(zhèn)对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地(dì)区（日本除外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除(chú)外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也(yě)对(duì)记(jì)者(zhě)表示，债务(wù)协议(yì)的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏(hóng)观策(cè)略总(zǒng)监(jiān)吴照银(yín)对记者称，因投资者对(duì)两党达成一致有确定的预期(qī)，所以近期美国(guó)以及全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)并没有对美国债务上限问题(tí)过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大类资(zī)产对(duì)于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总(zǒng)经理兼投资总监肖令君对记者表示(shì)，从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期的资产(chǎn)配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化(huà)低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历(lì)史，看到(dào)避险(xiǎn)资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风(fēng)险资产呈现(xiàn)明(míng)显的(de)超额收益，因此组合配置中(zhōng)保有一定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资(zī)组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令君进(jìn)一步(bù)阐述嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与美债季度展望(wàng)中也提(tí)到，黄(huáng)金作(zuò)为(wèi)典型的避险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到(dào)，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环(huán)境下，大(dà)类(lèi)资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持(chí)现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风(fēng)险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非(fēi)我(wǒ)们(men)的基(jī)准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资(zī)产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行(xíng)（评级下(xià)调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表示，美(měi)债上限的提升，将促进美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币(bì)政策(cè)，对美股也(yě)是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债(zhài)。最近两(liǎng)周的(de)美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚投票”的(de)市(shì)场报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着美债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落定，美股仍有望(wàng)进一步(bù)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已(yǐ)经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再(zài)度回到美国未来的财(cái)政政策和(hé)货币(bì)政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)，预(yù)计联(lián)储仍将贯(guàn)彻数据(jù)依赖原则，联储可(kě)能会持续(xù)关注(zhù)就业数据和工商业运行情况，等待市场自(zì)然降温至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还称：“从(cóng)经(jīng)济(jì)数据上看，美国(guó)经济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排除(chú)联储(chǔ)还会继(jì)续(xù)加息的(de)可能，但(dàn)加息周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利(lì)率基(jī)本见顶的趋(qū)势不(bù)会改(gǎi)变，因此预(yù)计加(jiā)息对市(shì)场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美(měi)国(guó)财政部预计将可于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的(de)国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将随着(zhe)资(zī)本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)称，接下来美(měi)国财政部(bù)的(de)工作重点是如(rú)何为美债(zhài)找到(dào)买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货(huò)币政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军突(tū)起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分(fēn)析称，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要(yào)调(diào)整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖(mài)出美债(zhài)，美国财政(zhèng)部(bù)发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成(chéng)极(jí)大抛压。他总结道，美债的重新发(fā)行，有可能(néng)促使美联储美(měi)联储停止加(jiā)息(xī)和缩表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示(shì)未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否能(néng)进(jìn)一步确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态(tài)度。

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