当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(bi每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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