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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(w12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程èi)重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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