一(yī)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附(fù)近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著(zhù)高(gāo)于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济(jì)”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为(wèi)原材料高(gāo)度依(yī)赖海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求(qiú)基本集中(zhōng)在国(guó)内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下(xià)游领域(yù)需(xū)求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银(yín)行等(děng)细分方向。<一厢情愿是什么意思/p>

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气(qì)已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提(tí)升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下(xià)融(róng)资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的(de)政策(cè)基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为业绩(jì)稳定(dìng)且(qiě)高分红的(de)板块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。

　　一厢情愿是什么意思rc="https://img.cls.cn/images/20230508/YKsPEvVz36.png" width="640">

　　风险提示

　　关注经济数据波动，政(zhèng)策超预期收(shōu)紧，美联储超预(yù)期加息等。

　　来源：兴证策略

未经允许不得转载：中国书画艺术 一厢情愿是什么意思