财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期(qī)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前(qián)十年比那(nà)都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押(yā)贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财(cái)联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利(lì)空间。近不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友期出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最(zuì)高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎn不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友g)5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收(shōu)最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒(dào)挂是(shì)多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定(dìng)价的(de)理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益(yì)率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平(píng)要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券(quàn)，而(ér)债(zhài)券(quàn)市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上(shàng)其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益(yì)率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足(zú)，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会(huì)回(huí)落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性和(hé)空间(jiān)，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存(cún)款市(shì)场成本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范(fàn)；其(qí)次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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