财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行(x瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思íng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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