本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷兰州女人为什么戴头巾式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分兰州女人为什么戴头巾别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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