在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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