5月(yuè)以三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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