银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一(yī)度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接(jiē)管该银(yín)行(xíng)，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共和银行(xíng)找到(dào)买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDI湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号C威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过(guò)加息(xī)力度会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的(de)粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号击的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济(jì)减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危(wēi)机(jī)主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场(chǎ湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号ng)主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定(dìng)降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高水平(píng)进一步回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将(jiāng)在加息(xī)方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入(rù)状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居(jū)民部门(mén)已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然(rán)在继(jì)续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门(mén)的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的(de)催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间(jiān)段；二是能(néng)够激(jī)发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全(quán)球(qiú)经济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边(biān)行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利(lì)空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流(liú)出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的(de)直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的(de)大部(bù)分品(pǐn)种还在区(qū)间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素(sù)的集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但也(yě)没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预(yù)期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未(wèi)来(lái)一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及可能突(tū)发的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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