北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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