在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来(l大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ái)看(kàn)，多(duō)数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式(shì)权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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