财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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