“非农之(zhī)夜”不(bù)平静！

　　6月2日(rì)，美国劳(láo)工部(bù)数据显示(shì)，美国5月非农新(xīn)增就业33.9万人，几乎是估计(jì)中值(zhí)19.5万的两倍，为2023年1月(yuè)以来最大增幅。5月失(shī)业率(lǜ)为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农(nóng)就业(yè)数据公(gōng)布后，美国(guó)国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利(lì)率前景(jǐng)更敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率日(rì)内升幅扩大到10个基点(diǎn)以上；美元(yuán)指(zhǐ)数迅速转涨，摆脱两周低位。互换(huàn)合约定价显示，投资者预(yù)期的美联储7月加(jiā)息几率增(zēng)加，预(yù)计未来两次会议期(qī)间将加(jiā)息25个基点，6月加息(xī)的几率(lǜ)不到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集体高(gāo)开(kāi)，早盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平(píng)均(jūn)指数涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普(pǔ)500指数涨近1.7％，纳(nà)斯(sī)达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数(shù)连(lián)续(xù)两日(rì)集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月(yuè)30日(rì)鲍(bào)威(wēi)尔讲话暗示(shì)12月放(fàng)缓(huǎn)加(jiā)息当天以(yǐ)来(lái)最大收(shōu)盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月(yuè)1日以来收盘(pán)新(xīn)高。标普(pǔ)收涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一季报公(gōng)布次(cì)日(rì)以(yǐ)来最大涨(zhǎng)幅(fú)，报(bào)4282.37点，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标普均创去(qù)年4月以来收盘新高(gāo)。

　　国(guó)际原油盘中涨近3％，美油继续脱(tuō)离(lí)两个月低谷，但未能抹平全周(zhōu)跌幅，和布油均(jūn)三周来(lái)首次累跌，市场焦点转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元和美债(zhài)收益率反弹的(de)打击(jī)下持续下行，创两周(zhōu)多来(lái)最差单(dān)日表现。

　　东证衍生品研(yán)究院(yuàn)分析师徐颖表(biǎo)示，就5月新增就(jiù)业(yè)人数而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万(wàn)人，好于市场预期的19万人，同时(shí)4月非(fēi)农从25.3万上修至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今(jīn)平(píng)均(jūn)每(měi)月新增就(jiù)业31.4万。

　　具(jù)体来看，5月新(xīn)增就业主要集中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店(diàn)（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万(wàn)），以及政府部(bù)门（+5.6万(wàn)），信(xìn)息(xī)行业就(jiù)业(yè)人数减少(shǎo)，私人服务行业整体表现好(hǎo)于4月，生产部门就(jiù)业稳(wěn)定，建(jiàn)筑业表(biǎo)现亮眼，与近期房地产市场的反弹一致，建筑业新增就业(yè)2.5万人，制造业(yè)中(zhōng)非耐用品生产连续三个月就业(yè)人数减少，与制造业(yè)目前持续(xù)收缩的(de)状态吻合。同时她(tā)指出(chū)，5月非农就业(yè)报告也显示出(chū)就业(yè)市场边际降温的更多迹象(xiàng)，5月失(shī)业人数增(zēng)加44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回(huí)升至(zhì)3.7％，高于市场(chǎng)预(yù)期的3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员人数的增加，失业率(lǜ)预计会(huì)继(jì)续回升，但3.5％的失业率水平(píng)基本是60年代以来(lái)的最低(dī)水平，在(zài)失业率回升至4％之(zhī)前(qián)，预计还不会引发(fā)市场和官方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参(cān)与率稳(wěn)定在62.6％，4月职(zhí)位空缺数量回升，就(jiù)业市(shì)场供需矛盾仍在(zài)，但随着需求(qiú)降温，已(yǐ)经有所缓解，体现为工(gōng)资上涨(zhǎng)压力开始降温，5月工资增速(sù)环比(bǐ)回落至0.3％符合市(shì)场预期，同比降至4.3％，低(dī)于市场预期，工资对通胀(zhàng)的助(zhù)推作用缓(huǎn)解后，核心通(tōng)胀压力减弱，美联储进一步(bù)加(jiā)息的必要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动”是大概率事件(jiàn)，还需要关注后续公布的(de)5月美国(guó)通(tōng)胀数(shù)据，当前(qián)的就业市场状态可(kě)以支撑(chēng)在通胀压力较大时继续加息。美联储利率会议落地(dì)前(qián)，市场步入振(zhèn)荡盘整(zhěng)状态，预计美元指(zhǐ)数在105附(fù)近偏强运行，随着美国政(zhèng)府债(zhài)务上限问(wèn)题落(luò)地，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底(dǐ)。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能会进一步减产(chǎn)

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的(de)部长级会议上，欧(ōu)佩克(kè)+可(kě)能会宣布进一步减产(chǎn)，以(yǐ)提振原油价格(gé)。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项(xiàng)之一(yī)是额外减产约100万桶/日(rì)。而(ér)此前(qián)有报道称，欧佩克+不太(tài)可能在会议上决定进一步削减石油产能。

　　虚虚(xū)实(shí)实的消息意味(wèi)着更多的(de)不确定性(xìng)，结果(guǒ)仍(réng)然不明朗。眼(yǎn)下欧佩(pèi)克+面临诸多挑战，不(bù)仅(jǐn)成(chéng)员国(guó)之间相互争吵，美(měi)国、加拿大和巴西等国家(jiā)还在(zài)蚕食该集团(tuán)的市场(chǎng)份额，这也让分析(xī)师们(men)左右为难。

　　随(suí)着经济前景的恶化，欧佩克(kè)+成员国在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不(bù)过(guò)这些行动都未能(néng)止住油价的下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能(néng)源大臣威胁要进(jìn)一步减产，他告(gào)诫(jiè)投机者(zhě)要“当心”。两(liǎng)天(tiān)后，俄罗斯副(fù)总(zǒng)理(lǐ)诺瓦(wǎ)克则(zé)与沙特能源大臣唱(chàng)了反调，这(zhè)位俄(é)罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末不可能减(jiǎn)产(chǎn)，布(bù)伦特油价可(kě)能会在(zài)年底前自行(xíng)回升至每(měi)桶(tǒng)80美元。

　　数据和分析公(gōng)司OANDA的(de)高级市场(chǎng)分析师(shī)Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想在欧佩克+会(huì)议之前做空(kōng)原(yuán)油，交易员永远不应(yīng)该低(dī)估(gū)沙特在欧佩克+会议期间(jiān)采取行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油(yóu)部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧(ōu)佩克+希(xī)望维持石油市(shì)场稳定，我们将(jiāng)毫不犹(yóu)豫地做出任何决(jué)定，以使(shǐ)市(shì)场(chǎng)更加平(píng)衡(héng)。他似(shì)乎支(zhī)持进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师认为，进一(yī)步减产的可(kě)能性为(wèi)40％。他们写道(dào)：“各国(guó)石油(yóu)部长(zhǎng)们决(jué)心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融稳定突然(rán)崩溃，导致原油价格在六个月内(nèi)从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄(é)乌冲突期间(jiān)，乌克兰(lán)不会成为北(běi)约成员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)在与爱沙尼(ní)亚总(zǒng)统(tǒng)的联合新闻(wén)发布会上表示，在俄乌冲突进行(xíng)期间(jiān)，乌克兰不会成为北(běi)约成员。泽连(lián)斯(sī)基(jī)说(shuō)，不是因为不想，而是因为(wèi)目前很(hěn)难。乌克兰只是希望北约合作(zuò)伙(huǒ)伴(bàn)听到声(shēng)音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成(chéng)为(wèi)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别北约成员(yuán)国之(zhī)前需(xū)要更多(duō)安全(quán)保障，乌克兰需要把这(zhè)些保障都写(xiě)在(zài)纸上，直到乌克(kè)兰能真正(zhèng)获得安全(quán)保证，有资格(gé)成为北(běi)约成员(yuán)。

　　据参考消息援引俄(é)新社莫斯科5月31日(rì)报(bào)道，英国《金融(róng)时报》援引知情人士的(de)话报道称，乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)向北约各(gè)国(guó)领(lǐng)导人明确表(biǎo)示，除非(fēi)向基辅提(tí)供加入北约(yuē)的(de)路线(xiàn)图，否则他将不会(huì)出席7月举行的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日(rì)在访问摩尔多瓦时表示，乌克兰已经做好了加入北约(yuē)的准备，基辅正在等待北约(yuē)接纳(nà)乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期(qī)加入北约一事，法(fǎ)国(guó)、德国等北约(yuē)国(guó)家持反对意见(jiàn)。

　　德国(guó)国(guó)外长贝尔伯克当(dāng)地时(shí)间6月1日在奥(ào)斯陆参加北约外长会(huì)期间表示，德国(guó)不认为北约应该在(zài)近(jìn)期内(nèi)接纳乌(wū)克兰(lán)。此外，包括(kuò)法(fǎ)国在内的其他(tā)一些北约成员国也(yě)不希望乌克兰迅速(sù)成为北约成员国，而只是希望为乌克兰提(tí)供安全保障(zhàng)。

　　进(jìn)入6月，在宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响下，大(dà)宗商品市场出现普涨行情。从海外宏观层面(miàn)来看，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参议院(yuàn)通过债务上限法案，暂时取(qǔ)消了政(zhèng)府31.4万亿美元的债务上限，避(bì)免了可能出现的美国(guó)有史以来首(shǒu)次违约(yuē)，使得市(shì)场避险情绪消退。同时(shí)在美联储本月(yuè)会议或暂停加息的预期推动下，美(měi)元指数回落至一周低点，对风险资(zī)产的压制减弱。

　　国(guó)内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好于(yú)预(yù)期的数据改(gǎi)善了市场情绪，同时市场(chǎng)也在翘首(shǒu)等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格重返万二关口(kǒu)

　　周(zhōu)五，在市场情绪回暖的带动(dòng)下，天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)期货价格回升。截至收盘，天(tiān)然橡胶期货主力合约站(zhàn)上12000元/吨的整数关口。纵观本周(zhōu)，沪胶期(qī)货(huò)主力价(jià)格表现振荡微升，周度收(shōu)涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周(zhōu)国内天胶市场(chǎng)利好支撑疲软(ruǎn)，胶价维持宽(kuān)幅振荡格局。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)，近(jìn)两(liǎng)个月以来，天然橡胶市场消息(xī)比较热闹，前(qián)有云(yún)南旱灾消息(xī)发酵，后有收(shōu)储传闻，然而天然橡胶期价(jià)终究支撑不力，逐步归于平静。从整个(gè)5月(yuè)行情来看(kàn)，生意社指出，5月天然橡(xiàng)胶行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全月呈倒“V形”走势。生(shēng)意社商品(pǐn)行情分析系统监测显示，5月沪(hù)胶持续小幅波(bō)动，12000元/吨点位(wèi)轻(qīng)易被破(pò)，行情维(wéi)持(chí)偏弱(ruò)振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面(miàn)微涨1.04％，行情短期受消息提振有小(xiǎo)幅上行，但市场供多(duō)需少，终究无力支撑，上行态势转(zhuǎn)而向下。

　　五一(yī)假期(qī)归来，市场传言称国储今年将(jiāng)收(shōu)储(chǔ)10万(wàn)吨天然橡胶新胶(jiāo)，天胶价格应声上涨(zhǎng)，影响持(chí)续(xù)多日(rì)。直(zhí)至5月月中，收储传闻叠加产区(qū)降雨，市场(chǎng)氛围再(zài)次(cì)提升(shēng)，沪胶(jiāo)突(tū)破12300元/吨(dūn)，国(guó)产全乳现(xiàn)货胶(jiāo)主流(liú)报价(jià)至11880元/吨。而后该消息始终未得到证实，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹。

　　可(kě)以看到，继此(cǐ)前云南干旱传(chuán)闻发酵后，5月以(yǐ)收(shōu)储为核心展开的新一季交割品博弈仍然激烈。中信建投期(qī)货能化(huà)分析师童(tóng)长征表示，天然橡(xiàng)胶此轮的上(shàng)涨与下(xià)跌，与收储这一传闻息息相关。他指(zhǐ)出，国储收(shōu)储(chǔ)的(de)政(zhèng)治、战略意义大(dà)于经(jīng)济(jì)意义，橡胶(jiāo)与石油、钢铁、煤炭并(bìng)称(chēng)为四(sì)大工(gōng)业原料(liào)，是关系国计民生、国防安全的重要战(zhàn)略物资(zī)。毫(háo)无疑问的是，对于全球来说，天然橡胶(jiāo)是严重过剩的。但要考虑到一个事实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依赖进(jìn)口。从(cóng)中国(guó)本身的天(tiān)然橡胶(jiāo)来说，是供(gōng)不应求的。因此，在当(dāng)前诡谲多变的国际(jì)政(zhèng)治格局中，对天(tiān)然橡胶(jiāo)的储备其实是有很高的必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨，收储(chǔ)的对象(xiàng)是国产全(quán)乳胶(jiāo)（即期货(huò)交割品）。10万吨的量相对于整(zhěng)个天然橡胶的年产量来说非(fēi)常小，不过(guò)才占(zhàn)0.7％，即便对中国全(quán)年的消费量来说也只占1.7％。从这个(gè)角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整体的供求几无(wú)影响。但是如(rú)果(guǒ)收(shōu)储(chǔ)的对象是交(jiāo)割品的话，性质就(jiù)不同了。因为目前全年(nián)国产全乳(rǔ)的最大产(chǎn)量不过(guò)30万(wàn)吨（去(qù)年仅(jǐn)17万吨，今年估计在20万—25万吨(dūn)），那么(me)收储(chǔ)的量其实占(zhàn)到相当全年交(jiāo)割品产量的1/3—1/2，这是非常大(dà)的一个比例。”在童(tóng)长(zhǎng)征看来，如果国储(chǔ)轮储橡胶事(shì)件(jiàn)成立，根据交割品的(de)供求(qiú)判断影(yǐng)响(xiǎng)，再(zài)结合历史上收(shōu)储的影响，RU的价格有可(kě)能会更上一(yī)层楼。但(dàn)是，由(yóu)于整个事件的进程(chéng)会非常缓慢，价(jià)格的反(fǎn)应不会即(jí)刻见效。

　　供应旺(wàng)季(jì)来袭 基本面难言(yán)乐观

　　进入6月，伴(bàn)随着物候条(tiáo)件的改变(biàn)，产区全面开割上量，橡胶供应旺季到来，然而(ér)天胶下游(yóu)需求并未(wèi)有(yǒu)趋势性改善，胶(jiāo)价(jià)上涨动能驱动(dòng)依旧(jiù)缺(quē)乏。

　　国投安信期货能(néng)化分(fēn)析师胡华钎告诉记者，目前全球(qiú)天然(rán)橡胶供应进(jìn)入季节性的增产期，中(zhōng)国云南天然橡胶(jiāo)产区加速恢(huī)复开(kāi)割(gē)，预计6月中旬全面开割(gē)，海南产(chǎn)区已经(jīng)全面开割，海外越南(nán)天然(rán)橡胶产区也全面(miàn)开割(gē)，目前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进(jìn)入(rù)雨季，物(wù)候(hòu)条件已经(jīng)由差变(biàn)好。但(dàn)是由于目(mù)前(qián)天(tiān)然橡胶上游原料价格相对(duì)偏(piān)低，胶农(nóng)割胶积极性不(bù)高，加(jiā)工厂利润也偏低，工(gōng)厂加工积极性也不高(gāo)。

　　大地期货(huò)橡胶研究员唐(táng)逸表(biǎo)示(shì)，后续橡胶供应端将逐步(bù)恢复正常，产量逐(zhú)渐增加。目前云南产区大(dà)面积开割，预计后(hòu)市仍有(yǒu)较多降雨(yǔ)，干旱情况已得(dé)到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正常(cháng)。泰国东北部产区逐步上(shàng)量(liàng)，南部(bù)产出仍在低位，本周以及下周(zhōu)预计雨水较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已(yǐ)大面积开割(gē)，原料数量逐步增加(jiā)。同时(shí)根据历史(shǐ)降雨数据(jù)来(lái)看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降(jiàng)雨(yǔ)量虽(suī)然处于(yú)历史均值以(yǐ)下的概率较高，但由于季节性的因素(sù)，降雨绝对数量仍然能够保证。因此(cǐ)，他预计后市“厄尔尼诺(nuò)”现(xiàn)象不会(huì)是引发行(xíng)情上涨的主要因素。

　　从需求端来看，东证(zhèng)衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为充(chōng)足，对开(kāi)工率形成一定(dìng)支撑，加上(shàng)轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂(chǎng)家开工积(jī)极(jí)性(xìng)尚可。而(ér)内销市(shì)场需(xū)求表现依(yī)然偏弱(ruò)，各层级经销商仍以消耗前期库存为(wèi)主，对(duì)后(hòu)市较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆(lóng)众资讯最(zuì)新数据显示，目前下游外贸订单充(chōng)足，加之内销(xiāo)订单缺(quē)货(huò)现象(xiàng)仍存，企业排产积极性不减。半钢(gāng)胎样本企业产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂开工小降，个别企业因内销出货压力加大(dà)，为控制成品库存压力(lì)，存适度降负现象(xiàng)，全钢(gāng)胎样本企(qǐ)业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认为，目前天然橡(xiàng)胶基(jī)本面处于(yú)供需(xū)两(liǎng)弱的(de)格局中，尤其是下游需(xū)求分歧较大(dà)。“主要是不同的市场主体预期不(bù)同，但是整体来说此前(qián)市场对(duì)今年的预期(qī)过(guò)高。从下游(yóu)轮胎行业来看，今年以(yǐ)来国内轮胎开(kāi)工、产量(liàng)和出口(kǒu)同比数(shù)据(jù)还是不错的，反(fǎn)映国内(nèi)实(shí)际需求并不差。但是从汽车(chē)行业来看(kàn)，由于(yú)汽车刺(cì)激(jī)政策退(tuì)出，今年国内汽车市场相对疲软，价格战(zhàn)等负面消(xiāo)息较多，市场总体(tǐ)上偏悲观。此外，青岛(dǎo)地区天然橡胶现货库存持续攀升，有些(xiē)人认为是(shì)国(guó)内需求不(bù)行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在(zài)胡(hú)华钎看来，目前主要(yào)还(hái)是(shì)宏观(guān)面主导胶(jiāo)价(jià)走势，一方面(miàn)中国(guó)经济复苏进程(chéng)、人(rén)民币汇率(lǜ)波(bō)动；另(lìng)一方面美联储加息进程，以及美国银行危机和美债上限(xiàn)问题等。看(kàn)向下半年，他认为天然橡(xiàng)胶基本面(miàn)仍然缺(quē)乏(fá)指引，只(zhǐ)有天(tiān)气和(hé)轮(lún)储仍有可能“掀起(qǐ)波澜“，而宏观面(miàn)预计比上半年好(hǎo)，比如美联(lián)储(chǔ)加息步(bù)伐暂(zàn)缓、国(guó)内经(jīng)济回(huí)暖等，因此(cǐ)对天然橡胶市场不(bù)宜(yí)过度悲观(guān)。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸认为，“供应端仍(réng)然是主导(dǎo)后(hòu)市胶价走(zǒu)势的主(zhǔ)要因素，随着各产区(qū)开割(gē)后产量(liàng)逐渐增加，海外(wài)恢(huī)复速度(dù)仍(réng)然(rán)偏(piān)慢，预计干胶的(de)数量(liàng)并不会少，包(bāo)括今年(nián)交割(gē)品的数(shù)量。我们中(zhōng)期观点(diǎn)仍然(rán)偏(piān)空，后市预计(jì)存在下跌的空间。”

　　曹璐(lù)则表示(shì)，在(zài)供(gōng)给(gěi)端(duān)没有天(tiān)气影响的(de)情况下，后续主(zhǔ)导胶价的因素主(zhǔ)要在需(xū)求端。从(cóng)下半年来看，外(wài)需受海外经(jīng)济衰退和汽车半导体短缺(quē)影(yǐng)响，预(yù)计难有起色。外需(xū)走弱也导致(zhì)海外货源(yuán)涌入国内，对国内(nèi)现货(huò)端构成压力。内需方(fāng)面，春节前市(shì)场基于内需复苏的(de)逻辑，已(yǐ)经出(chū)现一波反(fǎn)弹(dàn)行情，但(dàn)节后(hòu)市(shì)场从(cóng)交(jiāo)易预(yù)期(qī)开始转向交易现(xiàn)实，由于国内需求复(fù)苏不及(jí)预期，胶价(jià)因此(cǐ)持(chí)续承压运(yùn)行。整(zhěng)体来看，她表示(shì)短期胶价基本面缺(quē)乏向上驱(qū)动，只有价格的绝对低位才(cái)能刺(cì)激(jī)有效的去库和(hé)资金再次(cì)做多的意愿。后续还需继大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(jì)续关注天气端是否有扰动因素，一旦天气出现(xiàn)异(yì)常状况(kuàng)，或将带(dài)来新(xīn)的阶段性行情。（有删减）

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