财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格苏州区号是多少(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(苏州区号是多少jí)超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià苏州区号是多少)，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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