5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年(nián)内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济(jì)整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对(duì)于(yú)国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于(yú)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱(ruò)关(guān)系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开(kāi)国(guó)门之(zhī)后我们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时间(jiān)，但大(dà)概率还是(shì)会(huì)发生的，在这个(gè)过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压(yā)力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调(diào)动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资者通(t反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系，港股市场(chǎng)是(shì)以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据(jù)对(duì)港股资(zī)金面会产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其(qí)离岸市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投(tóu)资于(yú)港股(gǔ)市场。

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