A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州 alt="A股股王之争(zhēng)的台前幕后：股王(wáng)变迁(qiān)史或预示数字经(jīng)济时代迎(yíng)新人，中国移动手握新魔法能否打破“茅台魔咒”？">

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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