财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(t阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢uō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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