4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费(fèi)旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国(guó)外(wài)金融市场(chǎng)风险隐忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持倒挂的(de)格局，近(jìn)期随(suí)着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸(mào)订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球棉市供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòn双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义g)效果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库(kù)存低(dī)位，开工负荷(hé)保持(chí)高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开(kāi)机负(fù)荷(hé)达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单时间达(dá)到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单(dān)排单时间达到近两(liǎng)年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续(xù)上(shàng)涨，但下(xià)游(yóu)纺企(qǐ)对(duì)高价(jià)棉花的(de)接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购销(xiāo)也(yě)较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并(bìng)未(wèi)有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协调(diào)查(chá)报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对于(yú)新(xīn)年度产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再(zài)度(dù)引发了(le)市场对于天气的关(guān)注，期价(jià)再创阶段双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调(diào)研(yán)结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是(shì)行业(yè)人士对(duì)新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播(bō)种期(qī)低温天气的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率(lǜ)大大增加。需(xū)求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来(lái)的(de)负(fù)反馈并不明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉(mián)花消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题持续，使业者担(dān)忧持(chí)续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末(mò)库存较(jiào)上年度去(qù)库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需(xū)有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花(huā)正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去(qù)年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的(de)竞争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李(lǐ)馨认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本(běn)面(miàn)缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如(rú)果棉(mián)花(huā)产量面(miàn)临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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