北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月le)与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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