作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下(xià)降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基数(shù)的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学(xué)原料及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平(píng)，离转负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年(nián)初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于(yú)正常波(bō)动区间，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思今(jīn)年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势(shì)。而随(suí)着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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