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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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