金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日发(fā)布(bù)2023年(nián)4月份(fèn)金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金(jīn)融机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币(bì)存(cún)款减少296亿美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月明(míng)显回落。从结构上来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回落可能(néng)是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非标融资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二(èr)季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。4月(yuè)M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款(kuǎn)的流出(chū)而非企业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)大幅减少的(de)问题，中信证券认为是(shì)季(jì)节性(xìng)波(bō)动。因为银行倾(qīng)向于(yú)让(ràng)理财产品在季末到(dào)期(qī)，使资金回流成存款，以应对考核(hé)，然(rán)后(hòu)在下季初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因此居民存(cún)款在季末(mò)季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了(le)企业(yè)经营活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看法较为(wèi)一(yī)致，招商宏观表示居(jū)民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民存(cún)款减少的时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今年1.2万(wàn)亿居(jū)民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数(shù)据得出类似居(jū)民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存(cún)款的去(qù)向问题，申万宏(hóng)源分析认为(wèi)4月(yuè)居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期(qī)信(xìn)贷出现收缩(suō)。这种结构特征(zhēng)反映了(le)居(jū)民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进一(yī)步的政(zhèng)策支撑(c九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示hēng)，不(bù)排除居(jū)民端(duān)新增信贷量会持续维(wéi)持在(zài)低位。

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